眾所周知，產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，盡管次貸危機以來我國一直實施擴大需求的政策，但PPI指數(shù)持續(xù)46個月負增長為標志，工業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮仍沒有有效緩解。這表明凱恩斯主義在我國走到了盡頭，需要通過大力度的供給側(cè)管理，尤其是去產(chǎn)能去庫存才能解決。

無獨有偶，從去年10月開始，供給側(cè)改革一詞首次出現(xiàn)在中國官方報道中，且高層多次在各公開場合提及供給側(cè)改革，習近平主席更是在去年11月的APEC會議上提及，這是我國最高領(lǐng)導層正式提出“供給側(cè)改革”的概念，標志著中國宏觀經(jīng)濟政策從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有望迎來實質(zhì)性突破和轉(zhuǎn)折。而在今年兩會上，供給側(cè)改革扶“新”整“舊”的核心方式也是改革的重要主線之一，在地方兩會上，多數(shù)省份將推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革列為2016年重點任務(wù)的第一項，并部署了一系列實質(zhì)性措施。

2015 年中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2016年經(jīng)濟工作五大任務(wù)：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，其中化解過剩產(chǎn)能放在首位，是供給側(cè)改革的核心。結(jié)合當前中國經(jīng)濟的現(xiàn)實情況，提升有效供給的最便捷方式即去產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

我們認為，在今年的兩會中，自上而下的去產(chǎn)能數(shù)量可能會成為值得關(guān)注的議題，重點依然在煤炭、鋼鐵、有色、水泥、電解鋁、焦炭和玻璃等過剩行業(yè)。需要關(guān)注相關(guān)配套措施政策，一方面如專項安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業(yè)等；另一方面，圍繞著產(chǎn)能過剩行業(yè)的兼并重組是化解產(chǎn)能過程的重要通道，主要在國企聚集，產(chǎn)能過剩嚴重的鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)中，由上層推動的產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的機會；再次，未來有望通過一系列減稅、簡政放權(quán)、金融改革等政策實施針對性的推動，減少企業(yè)的制度性交易成本，提升整體經(jīng)濟體運行的效率等等，多管道配套措施共同為供給側(cè)改革破冰護航。

我們認為，供給側(cè)改革破冰也會資本市場相關(guān)行業(yè)帶來交易性機會，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)有望迎來向死而生，剩者為王的估值溢價。同時，伴隨著改革進入深水區(qū)，攻堅期，伴隨著改革的深入，必然碰到一些困難，所謂道路曲折，前途光明，我們依舊對中國經(jīng)濟的前景充滿信心。