8月以來，螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等代表性黑色金屬系品種在期貨市場連續上行，而現貨市場相關品種價格也出現持續上漲。專家指出，隨著期貨市場9月合約交割在即，長線的宏觀邏輯與短線的產業邏輯在盤面上出現了激烈的博弈，這種情況或將在8月市場持續發酵。

5月暴跌引發抄底行情

經歷了4月份的暴漲后，黑色金屬系產品在5月又來了一輪暴跌。螺紋鋼期貨主力1610合約當月大跌23.33%、焦炭主力1609合約當月大跌23.08%、焦煤主力1609合約當月跌幅11.7%、鐵礦石期貨1609合約當月大跌25.54%。

然而，到了5月底，期貨市場悄然開始了“抄底”。永安期貨研究中心負責人張逸塵表示，市場資金再次陸續流入黑色系品種，推動了這些商品在隨后兩個月的快速反彈。

“年初反彈是現貨強于期貨，現貨市場供需反應先于期貨市場，而這次明顯是期貨帶動現貨，現貨‘被迫’開始漲價。”“我的鋼鐵網”資訊總監徐向春介紹，現貨企業對期貨市場的反彈一開始是謹慎觀望的態度，但隨著期貨市場在6月反彈愈發強勢，現貨市場在6月底也開始跟進漲價。

價格回漲引發多空博弈

6月、7月，螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等四類品種的期貨價格漲幅分別達到了22%、34%、26%、11%，基本上恢復到了4月下旬至5月初的價格水平。

就在現貨市場價格積極響應期貨市場時，期貨市場在7月中旬又開始了“多翻空”的局面。“考慮到下半年的宏觀形勢，一些資金開始由多轉空。鋼廠大規模復產，國家統計局最新數據顯示，6月全國粗鋼日均產量達到231.57萬噸，創歷史新高，供應過剩壓力增大，而預期需求尚未看到增量。”張逸塵表示。

盡管嚴重的產能過剩給價格上行帶來壓力，但目前鋼鐵的社會庫存總量僅僅是2009年的水平，遠低于2011年至2013年，這對現行鋼價構成了支撐。“在鋼鐵社會庫存較低，受短期因素影響，供應又有所減少的情況下，出現淡季不淡的局面，這成為短期內鋼價支撐性因素。”徐向春表示。

從原料供應上看，由于受北方大雨影響，北方市場焦煤、焦炭運輸出現問題。“從山西到河北的運費漲幅達到每噸15元至30元不等，運費是對供需最為直接的反應，下游企業已經加大原料庫存，特別是一些鋼廠將原料庫存周期從7天延長到了15天。”一家北方大型焦化企業的相關負責人透露，“今年的市場是焦化企業自2009年以來從沒有過的好局面。”

價格爭奪戰或將成主線

從7月20日至8月9日收盤，螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等四個品種的期貨盤面價格分別上漲了12.4%、18.4%、27.43%和11.4%。其中焦炭價格已經突破了4月份高點1142元，8月9日報收在1239元；焦煤、鐵礦石等品種在9日收盤價格也超過了4月高點；螺紋鋼期貨價格距離4月高點也僅“一步之遙”。

張逸塵指出，現在從盤面上看是一個多空相互“廝殺”的局面，實際上是短期的產業邏輯與中長期的宏觀邏輯之間的博弈，之所以出現這樣的局面，有一個很重要的原因，9月份是鐵礦石、焦煤、焦炭的交割月，而9月份的倉單數量很大，這構成了“逼倉”的條件。

徐向春指出，從統計數據上看，雖然鋼鐵的社會庫存處在低位，但是已連續三周出現上漲，“這不是一個好現象”，從需求上看，預期年內不會出現增量。

業內人士指出，現在鋼鐵企業和焦化企業已達到了自2011年進入價格下行通道之后少有的高利潤，同時焦煤的庫存也很低，這使得原料供應相對偏緊。

“目前這種局面會持續一段時間，下一個是1701合約，從產業季節性周期上看，到時的看法會相對一致，1609合約交割之后，市場終將回到正常的軌道上。”張逸塵表示。