編者按

★國際油價腰斬引發央行關注。央行在昨日發布的2014年第四季度中國貨幣政策執行報告中稱，如果由于需求基本面變化導致油價發生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預期并傳導至核心通脹，則宏觀政策應作出相應調整。

★而對于近期人民幣匯率的“上躥下跳”，國家外匯管理局國際收支司司長管濤則撰文表示，中國外匯市場運行機制正在發生深刻變化，人民幣匯率的資產價格屬性進一步凸顯。有分析稱管理層已經認識到人民幣匯率對于進出口不是最重要的事。

10日，央行發布2014年第四季度貨幣政策執行報告，央行指出，將保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預調微調。

繼續實施穩健的貨幣政策

央行表示，將把轉方式調結構放在更加重要位置，保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預調微調。綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。盤活存量，優化增量，改善融資結構和信貸結構。多措并舉、標本兼治，著力降低社會融資成本。同時，更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

油價可能影響宏觀政策

報告還提出，美元走強和油價下跌是近期國際經濟領域中十分引人注目的現象。這些變化會對經濟金融運行造成什么影響，宏觀政策如何應對，值得深入研究和分析。如果由于需求基本面變化導致油價發生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預期并傳導至核心通脹，則宏觀政策應作出相應調整。

此外，中國外管局國際收支司司長管濤在媒體撰文稱，在經常項目收支趨向基本平衡、人民幣匯率趨于均衡合理水平的情況下，影響跨境資金流動和人民幣匯率走勢的因素日趨復雜化、多樣化。人民幣匯率的資產價格屬性將進一步凸顯。對此，華泰證券宏觀部人士表示，管理層已經認識到人民幣匯率對于進出口不是最重要的事。

石油戰略儲備制將加快完善

據新華社報道，中央財經領導小組第九次會議昨日召開。會議指出，保障能源安全，要明確責任、狠抓落實、抓出成效，密切跟蹤當前國際能源市場出現的新情況新變化，趨利避害，加快完善石油戰略儲備制度，推進能源價格、石油天然氣體制等改革，大力發展非常規能源。

對此，廣東金礦董事長肖繼忠認為：這體現了國家對于能源行業的重視程度。最重要的有兩點：一是“加快完善石油戰略儲備制度”，將石油提升到了“戰略”資源的高度；二是推進油氣“體制改革”。2015年，能源行業的體制改革（油氣市場改革）勢必深入、全面進行，將對包括諸多能源上市公司在內的行業產生持續影響。

廣東金礦油品分析師陳志豪認為：“中國對能源行業的重視、加快石油戰略儲備制度，將間接影響到國際油價,對于油價后市產生支撐與一定的促進作用。預計油價大幅回落（跌破40美元）成為了小概率事件，或能震蕩上行、提前挑戰60美元大關。”

投資看點

海通石油化工認為可關注四類投資機會：

1.石油戰略儲備建設。可關注華信國際（原油戰略儲備庫）、招商輪船（油輪運輸）、相關儲罐生產商。

2.加快原油期貨推出。可關注龍宇燃油（有望從事油品貿易）、洲際油氣、美都控股、準油股份、風范股份（有望獲得原油進口權）。

3.氣價市場化。如油價穩定，國內氣價存在下調空間。氣價如下調可關注天然氣下游運營類公司，如勝利股份、光正集團等。

4.大力發展非常規能源。相關公司包括中石油、中石化、通源石油等。

市場

央行逆回購800億元仍難“解渴”

繼上周降準加放水900億元之后，央行本周逆回購繼續加碼。昨日，央行開展800億逆回購操作，其中250億14天期和550億21天期，這是自1月22日央行重啟本輪逆回購以來，央行首次開展21天期限的逆回購操作。市場消息顯示，14天和21天逆回購的中標利率分別為4.1%和4.4%。

昨日有350億元逆回購到期，兩者對沖后，央行在公開市場實現450億元凈投放。業內人士分析稱，在IPO密集發行和節前因素疊加之時，這樣的逆回購投放量偏小。

雖然央行持續放水，但是shibor（上海銀行間同業拆放利率）和銀行間質押式回購利率并沒有應聲回落，而是漲跌互現。公開數據顯示，昨日隔夜shibor利率上漲4個基點，而7天期、14天期分別下滑1.4、4.6個基點，而其余的中長期利率變動較小。中國銀行間市場七天期質押式回購利率昨日比前一交易日有小幅下跌，但隔日利率有所上浮。

瑞穗宏觀沈建光認為，流動性壓力將存在較長時間，外匯占款的趨勢性下降將使得增加基礎貨幣投放十分必要。因此今年貨幣政策面臨更大挑戰，央行需要多次降準、降息才有望保持貨幣政策中性。

數據

2014年末社會融資規模存量增14.3%

昨日，央行公布數據顯示，2014年末社會融資規模存量為122.86萬億，同比增長14.3%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為81.43萬億，同比增長13.6%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為3.47萬億，同比增長4.1%。