美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策正式退出歷史舞臺,將不可避免給中國帶來影響。我國貨幣政策將如何應(yīng)對、A股市場將如何反應(yīng)、黃金價(jià)格又會如何波動，一系列熱點(diǎn)話題值得關(guān)注——

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策（QE）正式退出歷史舞臺。這意味著國際資本流動的規(guī)?？赡芑謴?fù)常態(tài)，此前從美國洶涌流入新興市場的跨境資金可能轉(zhuǎn)向。

我國貨幣政策可能微調(diào)

為應(yīng)對QE退出的挑戰(zhàn)，我國貨幣政策將有更多空間進(jìn)行對沖，對于恢復(fù)貨幣政策的自主性有積極意義

“我國有能力抵御美QE退出帶來的沖擊。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰表示，在中國經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定增長并且采取正確措施的前提下，沖擊可以承受。

QE退出的沖擊首先體現(xiàn)在人民幣匯率上。10月30日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1457，較前一交易日下跌52個基點(diǎn)。人民幣匯率的下跌會不會持續(xù)？丁志杰認(rèn)為，美元走強(qiáng)目前已經(jīng)成為市場共識，但決定其走勢的根本因素還是美國的經(jīng)濟(jì)走勢。當(dāng)下來看，美元匯率的強(qiáng)勢是階段性的，是否成為趨勢還有待觀察。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策結(jié)束時(shí)，美元匯率出現(xiàn)了較大反彈，人民幣匯率則相對貶值。“目前人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，未來走勢還是要看中國經(jīng)濟(jì)基本面的。”

從今年三季度數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面、財(cái)政金融狀況和國際收支狀況比較穩(wěn)健。10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差5021億元人民幣，國際儲備資產(chǎn)減少4億元人民幣，呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差的平衡格局。外匯管理局國際收支司司長管濤表示，這有利于實(shí)現(xiàn)我國國際收支自主性平衡，也為央行改善宏觀調(diào)控、擴(kuò)大貨幣政策操作空間創(chuàng)造了有利條件。

雖然我國三季度資本和金融項(xiàng)目逆差的擴(kuò)大已經(jīng)反映了市場對美QE退出的預(yù)期，但丁志杰認(rèn)為，這不會導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)不可控制的失衡。

但隨著美國貨幣政策回歸常態(tài)化，我國在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的前提下，也可能出現(xiàn)微調(diào)。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，QE退出將加劇我國外匯占款的趨勢性下行，推動央行貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)明年，再貸款、PSL、SLF等貨幣投放工具將繼續(xù)頻繁使用。

當(dāng)然，QE退出帶來的也不全是風(fēng)險(xiǎn)，丁志杰認(rèn)為，為應(yīng)對QE退出的挑戰(zhàn)，我國貨幣政策將有更多空間進(jìn)行對沖，對于恢復(fù)我國貨幣政策的自主性有積極意義。

對A股短期影響較弱

當(dāng)前中國外匯儲備規(guī)模充裕、資本賬戶開放度較低，退出QE對A股的負(fù)面影響有限，但風(fēng)險(xiǎn)猶存

目光轉(zhuǎn)向中國A股市場。在美聯(lián)儲宣布退出QE之后，當(dāng)日紐約股市三大股指小幅回落。從10月30日A股早盤開盤情況來看，滬深股指均小幅低開，隨后指數(shù)呈窄幅震蕩走勢。午盤之后，兩市指數(shù)出現(xiàn)分化，滬指在銀行、煤炭等權(quán)重板塊的帶動下放量反彈，并創(chuàng)出近20個月以來的新高，深市以及中小創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)平淡。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)收2391.08點(diǎn)，漲18.05點(diǎn)，成交2266億元；深證成指報(bào)收8090.55點(diǎn)，跌0.13點(diǎn)，成交2106億元。兩市成交總量逾4300億元，較前一交易日略有縮減。

“美國退出QE，美股反映較為平淡，這可能是因?yàn)槭袌鲈诿缆?lián)儲多次貨幣會議提及退出QE之后，對其成為既成事實(shí)的預(yù)期較為充分，短期內(nèi)映射到A股的力度自然較弱。”數(shù)米基金研究員李懿哲表示。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，美聯(lián)儲如期退出QE符合市場預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲重申維持低利率“相當(dāng)長時(shí)間”的表述，緩解了市場近期對經(jīng)濟(jì)前景和流動性快速收緊的擔(dān)憂，緩慢的加息節(jié)奏將為包括中國在內(nèi)的新興市場的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)留更多時(shí)間。

但隨著QE正式退出，市場流動性收縮、國際資本回流美國，將進(jìn)一步強(qiáng)化美元升值潛力。李懿哲認(rèn)為，后QE時(shí)代，流動性不如往昔充裕，國際資金可能出于避險(xiǎn)的考慮，將更多投資于美國本土上市企業(yè)，而部分前景黯淡、轉(zhuǎn)型較慢的A股上市公司將很可能淡出國際游資的視野。

值得一提的是，隨著美元指數(shù)的攀升，多數(shù)大宗商品或?qū)⒗^續(xù)面臨拋壓，這對有色金屬、煤炭等板塊的上行構(gòu)成一定壓力。但從當(dāng)日我國A股市場來看，鋼鐵、采掘和有色金屬等均翻紅報(bào)收。“資源類板塊此前已處于超跌狀態(tài)，美QE退出給其帶來的影響將是中長期的，短期內(nèi)這些板塊出現(xiàn)超跌反彈也不奇怪。”李懿哲表示。

總體來看，對于美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，李懿哲認(rèn)為，當(dāng)前中國外匯儲備規(guī)模充裕、資本賬戶開放度較低，QE退出對A股的負(fù)面影響有限，但風(fēng)險(xiǎn)猶存，未來還有待進(jìn)一步觀察。

黃金市場仍需消化利空

預(yù)計(jì)黃金市場將繼續(xù)消化消息帶來的負(fù)面影響，金價(jià)將進(jìn)一步檢驗(yàn)1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口的支撐力度

黃金市場表現(xiàn)有所不同。10月29日晚，受消息面影響，美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲，升破86關(guān)口，黃金承受巨大壓力，下跌超過16美元，跌幅達(dá)到1.33%。同期，上海黃金交易市場出現(xiàn)聯(lián)動反應(yīng)。AU（T+D）價(jià)格自10月30日凌晨2點(diǎn)開始跳水，金價(jià)一度跌至238.53元/克，刷新9月26日以來最低價(jià)格。尾盤金價(jià)維持低位整理，最終收于238.80元/克，為9月25日以來最低收盤價(jià)。

盡管市場早有推測，但美聯(lián)儲此次對就業(yè)市場和通脹如此樂觀、對終結(jié)QE態(tài)度如此堅(jiān)決，還是超出了許多人的預(yù)期。“黃金的對沖需求降低以及美聯(lián)儲釋放的鷹派信息對美國本地金融市場影響明顯。”金頂集團(tuán)金融分析師張強(qiáng)表示。

而自今年6月份以來，國內(nèi)黃金價(jià)格已在較長時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)下跌走勢。以上海黃金交易所AU9999為例，三季度以來累計(jì)跌幅超過9%，最低價(jià)為238.30元/克。在頂金貴金屬董事長兼總裁夏宇飛看來，這一方面是國內(nèi)金價(jià)隨國際黃金市場同步下跌的結(jié)果，對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期造成市場整體避險(xiǎn)情緒下降，資金流出黃金流向美元資產(chǎn)；另一方面，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和對金價(jià)持續(xù)下跌的預(yù)期影響，來自國內(nèi)的黃金消費(fèi)需求也在下降，沒有再現(xiàn)搶金熱潮。

“預(yù)計(jì)黃金市場將進(jìn)一步消化這一消息帶來的負(fù)面影響，金價(jià)將進(jìn)一步檢驗(yàn)1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口的支撐力度。”張強(qiáng)提醒普通投資者防范中短期投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)。

“目前我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定程度的下滑，但從長遠(yuǎn)來講，還是應(yīng)當(dāng)看到改革的利好正在逐步釋放。”夏宇飛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展對于提升黃金消費(fèi)需求意義重大，將成為未來支撐我國金價(jià)的重要因素。他建議，投資者待底部形態(tài)牢固之后再買入并持有黃金，不失為明智選擇。