4月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.4%，1~3月CPI平均比去年上漲2.3%，環(huán)比下降0.5%，大幅低于政府3.5%的調(diào)控目標(biāo)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相對(duì)價(jià)格鏈下游的CPI，位于上游的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）的降幅更值得關(guān)注。3月PPI同比下降2.3%，降幅較2月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

在目前經(jīng)濟(jì)下行的狀況下，國(guó)家已出臺(tái)減稅棚戶區(qū)建設(shè)等經(jīng)濟(jì)刺激政策。光大證券首席宏觀分析師徐高認(rèn)為，關(guān)鍵在于上述政策能否落實(shí)下來(lái)，有沒(méi)有資金支持項(xiàng)目建設(shè)。如果貨幣政策層面還是處于比較緊的狀態(tài)，那么這些項(xiàng)目融資將會(huì)有一定困難。

豬價(jià)下跌拉低CPI環(huán)比漲幅

對(duì)于3月CPI數(shù)據(jù)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局高級(jí)統(tǒng)計(jì)師于秋梅解讀稱，3月食品價(jià)格上漲4.1%，影響CPI上漲約1.35個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總漲幅近六成，是上漲的主要因素。食品中，蔬菜、水果和奶類價(jià)格同比分別上漲12.9%、17.3%和11.3%；牛肉、羊肉和水產(chǎn)品價(jià)格漲幅均超過(guò)7%，合計(jì)影響CPI上漲約1.23個(gè)百分點(diǎn)。

摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，3月CPI通脹率同比上漲，主要還存在上年基數(shù)較低，多數(shù)價(jià)格的連續(xù)走勢(shì)依然保持溫和的原因。

盡管CPI同比漲幅比2月份反彈了0.4個(gè)百分點(diǎn)，但更能反映價(jià)格最新變動(dòng)情況的環(huán)比數(shù)據(jù)卻下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)。于秋梅認(rèn)為，春節(jié)過(guò)后氣溫回升，蔬菜、水果等鮮活食品價(jià)格下降較多，是3月份CPI漲幅環(huán)比下降的主要原因。從發(fā)布的環(huán)比數(shù)據(jù)看，肉禽、蛋、水產(chǎn)品、鮮菜和鮮果價(jià)格環(huán)比均有所下降，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.55個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，豬肉價(jià)格的持續(xù)走低，成為拉低CPI環(huán)比漲幅的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)生豬平均價(jià)格為11.26元/公斤，環(huán)比上月下跌1.12元/公斤，跌幅為9.05%。

為進(jìn)一步抑制生豬價(jià)格下跌，國(guó)家已于3月27日啟動(dòng)了今年第一批凍豬肉收儲(chǔ)，但生豬價(jià)經(jīng)過(guò)短暫一天小幅反彈后重回跌勢(shì)，并再創(chuàng)新低。

農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)啟動(dòng)的3月27日，全國(guó)豬肉每公斤均價(jià)為17.03元，次日小幅反彈到17.15元，第三天即調(diào)頭向下，4月6日甚至創(chuàng)近年來(lái)最低價(jià)16.49元。4月9日，全國(guó)豬肉每公斤均價(jià)16.95元，比收儲(chǔ)啟動(dòng)前3月26日的17.56元下跌了3.47%。

東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司研究員馬文峰認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年3、4月，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖將進(jìn)入深度虧損期，產(chǎn)能或?qū)⒃谶@段時(shí)間開(kāi)始淘汰。

“考慮到近期豬價(jià)持續(xù)走低，國(guó)家對(duì)生豬生產(chǎn)的補(bǔ)貼政策又延緩了生豬產(chǎn)能的調(diào)整，豬價(jià)對(duì)今年CPI的拉動(dòng)估計(jì)會(huì)明顯小于預(yù)估。”光大證券預(yù)計(jì)，今年CPI漲幅或下調(diào)至2.5%。

3月PPI同比下降2.3%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月PPI同比下降2.3%，降幅較2月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)25個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，逼近上世紀(jì)90年代末32個(gè)月的歷史記錄。1~3月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比平均下降2個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀室主任牛犁認(rèn)為，“以往3月份隨著天氣轉(zhuǎn)暖，很多工程開(kāi)工，PPI都會(huì)比上月有明顯反彈，然而今年3月份PPI降幅卻加深，這表明制造業(yè)仍嚴(yán)重供過(guò)于求，經(jīng)濟(jì)面臨較大困難。”

從鋼材市場(chǎng)來(lái)看，受產(chǎn)能過(guò)剩、供大于求影響，鋼材價(jià)格延續(xù)了逐月下跌態(tài)勢(shì)。據(jù)鋼協(xié)監(jiān)測(cè)，截至3月7日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為95.94點(diǎn)，比年初下跌3.2點(diǎn)，跌幅3.23%；同比下跌13.21點(diǎn)，跌幅12.1%。

朱海濱指出，工業(yè)領(lǐng)域的定價(jià)環(huán)境與工業(yè)利潤(rùn)密切相關(guān)，而工業(yè)利潤(rùn)又對(duì)制造業(yè)投資增長(zhǎng)有很大影響。所以，PPI持續(xù)受壓可能影響今年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的潛在恢復(fù)。

在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍看來(lái)，除了中國(guó)的需求不旺使大宗商品價(jià)格上漲空間被壓縮外，PPI同比漲幅為負(fù)值也有來(lái)自于外部的因素，因美聯(lián)儲(chǔ)退出QE（量化寬松政策）、美元趨勢(shì)性走強(qiáng)，使得大宗商品價(jià)格承壓。

不過(guò)，王軍表示，綜合CPI和PPI考慮，目前中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)通縮。有農(nóng)產(chǎn)品緊平衡、資源價(jià)格改革、勞動(dòng)力成本攀升等中長(zhǎng)期上漲因素的支撐，CPI不太可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而PPI受結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期約束，可能會(huì)繼續(xù)在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間徘徊，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難較大。

在朱海濱看來(lái)，溫和通脹可以給深化資源產(chǎn)品定價(jià)改革提供空間。他認(rèn)為，由于食品通脹相對(duì)溫和，非食品通脹繼續(xù)處于低位（2011年12月以來(lái)同比增長(zhǎng)一直低于2%），政府可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)加快推進(jìn)該領(lǐng)域的改革。

朱海濱預(yù)計(jì)，2014年通脹率同比上漲在2.0%左右，低于政府3.5%的目標(biāo)。因此，通脹不太可能成為短期內(nèi)政府首要考慮的因素。

近日，海關(guān)總署公布的一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)雙雙下跌，其中出口總值同比下降6.6%，進(jìn)口總值同比下降11.3%。

不會(huì)采取短期強(qiáng)刺激政策

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇稱，“偏低的物價(jià)為貨幣政策寬松創(chuàng)造了空間，一旦進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下滑，國(guó)家可以通過(guò)加快實(shí)施前期項(xiàng)目，加大財(cái)政資金的撥付，來(lái)對(duì)沖穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)際上這已經(jīng)開(kāi)始了。”

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)近日在博鰲論壇上強(qiáng)調(diào)，“我們不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，而是更加注重中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。”

此前，李克強(qiáng)總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)已提出幾項(xiàng)小規(guī)模的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策。李克強(qiáng)指出，要研究擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍，部署進(jìn)一步發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。

從4月3日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)2014年第一季度例會(huì)結(jié)果看，相比2013年，貨幣政策并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改變，“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”。

國(guó)海證券投資銀行部（北京）董事總經(jīng)理汪杰撰文表示，雖然貨幣政策暫時(shí)無(wú)松動(dòng)跡象，但是當(dāng)前降準(zhǔn)呼聲加大。考慮到大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率高達(dá)20%，已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間處于高位。而去年五大行共減記了590億元貸款，創(chuàng)過(guò)去十年最高。“而且銀行壞賬率提升、利潤(rùn)有所回落等，亦顯示伴隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，降低存款準(zhǔn)備金率確實(shí)是央行未來(lái)三個(gè)季度內(nèi)必然選擇之一。”

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)平均值是7.5%，在正常的區(qū)間內(nèi)，不一定采取重大的調(diào)控措施。但如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏離了目標(biāo)，可能采取一些貨幣政策的微調(diào)。