新業務進一步減少導致產出連續第二個月萎縮，拖累匯豐7月中國制造業PMI終值創下11個月最低水準，就業指數也相應跌落至逾四年來低位。嚴峻的就業形勢已經促使中國政府出臺更多微調舉措以穩增長，這將有助于提振市場信心并減緩經濟面臨的下行壓力。

匯豐(HSBC)周四聯合公布的中國7月制造業采購經理人指數(PMI)終值為47.7，和初值相符，為去年8月以來最低水準，且是連續第三個月處在榮枯線下方；其中就業指數終值略上修至47.5，高于初值47.3，但仍是09年3月以來最低。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌評價稱，內外需雙雙乏力，制造業活動趨冷持續令就業市場承壓，再加上近期其他疲弱數據，已經促使中國出臺更多微調政策，如對小微企業減稅以及增加保障房、鐵路和節能和信息消費領域的支出等。

“這些定向舉措應能提振信心，并減緩經濟面臨的下行風險，”他說。

Markit提供的新聞稿顯示，部分受訪廠商反映用工收縮是由雇員辭職和公司縮減規模等多種因素所共同導致。

這從產出和新訂單分項指數的表現也可以看出端倪：7月產出指數為連續第二個月處在50下方，并創下10個月最低水準；新訂單指數則創下11個月最低位，調查顯示國內外市場狀況均轉弱，導致需求放緩，而且出口商反映來自歐洲、東南亞和美國的新訂單量全部環比下降。

衡量需求面的另一個指標--制造業產出價格指數7月已經是連續第五個月處在50下方，據調查顯示廠商降價目的旨在刺激銷售。新聞稿顯示，月內約有13%受訪廠商降價，加價的廠商占比僅僅略超過6%。

上周三召開的國務院常務會議已經決定自8月1日起免征部分小微企業增值稅和營業稅，而此前針對光伏、信息產業和鐵路建設等也已經出臺定向支持方案，都表明未來宏觀政策將保持一定的“定向寬松”，為穩增長提供助力。

昨日中國國家主席習近平不僅強調要“堅持底線思維”，還重申上半年主要經濟指標處于年度預期目標的合理區間，預計“下半年經濟仍將保持總體平穩發展態勢”，要積極擴大有效需求，著力推進轉型升級，不斷深化改革開放。決策層的言辭表明其對整體經濟前景依然樂觀。

而且，稍早中國國家統計局和物流與采購聯合會(CFLP)聯合公布，中國宏觀經濟先行指標--7月官方制造業采購經理人指數(PMI)小幅反彈至50.3，高于路透調查中值的49.9，上月為50.1。

由于側重點不同，所以中國制造業PMI官方和匯豐兩個數據走勢出現背離的情況也時有發生。前者側重大中型企業，后者更傾向于中小企業。

國內投行中金公司在研究報告中指出，其維持此前的看法，即“近期宏觀政策的微調有利于控制經濟增長的下行空間，短期內經濟硬著陸的風險降低”，但是未來幾個季度增長能否明顯反彈，以及可能的反彈力度多大，仍有待觀察。

中金認為，一方面要進一步觀察宏觀總量政策放松的力度，另一方面也要看“定向寬松”引導資金支持實體經濟的執行效率有多高。