出口回暖給市場帶來的預期改善僅維持了3天。國家統(tǒng)計局11日公布，2015年1至2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長13.9%；社會消費品零售總額同比名義增長10.7%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，均再創(chuàng)新低。隨著經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增大，對刺激政策是否需要加碼的討論不再僅局限于各種市場機構(gòu)，主流經(jīng)濟學家也開始主動向公眾闡述自己的觀點。

對于新公布的3個數(shù)據(jù)，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友分析認為，工業(yè)增加值增速回落，說明經(jīng)濟內(nèi)生的下行壓力不減，繼續(xù)受房地產(chǎn)投資下行和去產(chǎn)能拖累。分項看，房地產(chǎn)投資同比增速小幅回落至10.4%，但房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)十分疲弱，后續(xù)還有下降壓力。如果房地產(chǎn)銷售在二季度不見底，房地產(chǎn)開發(fā)投資可能全年都不見底。總需求羸弱和環(huán)保壓力共同產(chǎn)生了去產(chǎn)能壓力，導致制造業(yè)投資大降至10.6%。盡管近期發(fā)改委在批項目穩(wěn)增長，但由于財政收入放緩，城投債剝離地方政府債務(wù)，加上PPP尚難堪大任，基建投資錢從哪來的問題還沒解決。目前看，除非政策大幅轉(zhuǎn)向，否則15%的全年固定資產(chǎn)投資增長目標完成的可能性不高。至于社會消費品零售總額增長放緩，有統(tǒng)計上的原因，基本每年1至2月都會下一臺階。但從歷史經(jīng)驗推斷，全年消費數(shù)據(jù)運行中樞應(yīng)該就在10.5%至11%附近，比去年再下一臺階。原因包括地產(chǎn)銷售相關(guān)消費疲弱、經(jīng)濟增長放緩后的周期影響等。

管清友表示，近期PMI、出口、CPI等數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)讓市場開始期待經(jīng)濟復蘇，但貨幣寬松帶動經(jīng)濟反彈只能是美好的愿望，經(jīng)濟仍有下行壓力。當前短端利率太高，弱化了降息降準效果，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持寬松，財政政策也應(yīng)積極加大穩(wěn)增長力度。

與管清友持類似觀點的業(yè)內(nèi)人士不在少數(shù)。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛就表示，由于節(jié)日效應(yīng)將逐步消失，3月CPI增速可能跌至1%左右。2月PPI繼續(xù)下跌4.8%，跌幅超過上個月的4.3%。而且由于中國將今年固定資產(chǎn)投資的增速目標從去年的17.5%下調(diào)至15%，PPI短期很難由負轉(zhuǎn)正。盡管2月底時央行再次下調(diào)存款利率，但就目前而言，相關(guān)政策對于降低實體經(jīng)濟融資成本的作用仍然有限。由于資本大量流出，境內(nèi)的市場利率水平仍處于高位。因此，央行需要進一步加大力度為市場注入流動性，例如降低存款準備金率，以此來降低實體經(jīng)濟的融資成本。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，考慮到人民銀行兩次降息且物價漲幅趨穩(wěn)，實際利率不會更加擴大，如能繼續(xù)引導利率下行，將會促進投資，進而穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

一個新的現(xiàn)象是，一些主流經(jīng)濟學家也開始就刺激政策是否需要加碼公開發(fā)表意見。比如剛成為國務(wù)院參事的全國政協(xié)委員、經(jīng)濟學家錢穎一認為，不應(yīng)該出臺大幅度刺激需求的政策，也不應(yīng)該過度依賴央行的貨幣政策。應(yīng)該留給市場和企業(yè)內(nèi)生調(diào)整和發(fā)展的空間。發(fā)揮政府在供給政策上的作用。應(yīng)減少行政審批，加快財稅改革和國有企業(yè)改革，為民營企業(yè)松綁，促進金融創(chuàng)新，鼓勵創(chuàng)業(yè)。支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展也要改變方式，不直接參與投資和制造，而是發(fā)揮規(guī)劃、協(xié)調(diào)以及促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用。重新定義政府激勵機制，建立新型政商關(guān)系。轉(zhuǎn)變政府職能，把政府與企業(yè)的關(guān)系從“關(guān)系緊密型”轉(zhuǎn)為“保持距離型”，把政府在經(jīng)濟中的作用從“參與型”轉(zhuǎn)為“服務(wù)型”。

“今年宏觀調(diào)控的特點是進一步由‘穩(wěn)’轉(zhuǎn)向‘進’。年度穩(wěn)增長是非常重要的任務(wù)，我們有條件把更多的精力放在求‘進’上，更多的通過求‘進’的措施來支持‘穩(wěn)’。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群說。

對于貨幣政策取向，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟表示，從具體操作層面來說，一是保持流動性合理適度；二是繼續(xù)將宏觀審慎管理作為貨幣政策的重要抓手，進一步完善差別準備金動態(tài)調(diào)整機制；三是繼續(xù)探索和完善定向調(diào)控，促進融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。