在一季度中國經(jīng)濟增速放緩至7.4%的背景下，第二季度首個月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)昨日出爐。

4月23日，匯豐中國公布，4月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48.3%，較3月（環(huán)比）小幅回升0.3個百分點，雖然扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)5個月的下跌勢頭，但今年以來匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)4個月處于萎縮區(qū)間。

制造業(yè)PMI是一個宏觀經(jīng)濟先行指標，以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。區(qū)別于國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會每月1日發(fā)布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，匯豐中國制造業(yè)PMI也被稱為“民間PMI”，調(diào)查的樣本主要是中小企業(yè)。

由于4月匯豐制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)明顯改善，市場普遍預(yù)期，繼擴大鐵路、棚戶區(qū)改造的融資支持，擴大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍、定向降準等一系列政策后，小規(guī)模的財政刺激政策有望陸續(xù)出臺。

新訂單指數(shù)明顯改善

細觀數(shù)據(jù)，在全部11個分項指標中，包括新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)在內(nèi)的核心指標出現(xiàn)了較整體數(shù)據(jù)更大幅度的反彈，但在3月率先出現(xiàn)回暖的新出口訂單和就業(yè)等指標卻再度回落。

其中，從需求端看，包含內(nèi)外需在內(nèi)的4月制造業(yè)新訂單分項指數(shù)初值升至47.7%，自上月觸及的19個月低點46.5%處大幅回升。但反映外需變化的新出口訂單指數(shù)在3月回到榮枯線之后，4月再度走弱，僅錄得49.3%，較上月大幅回落2個百分點。

從生產(chǎn)端看，4月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為48.0%，較上月回升0.8個百分點，為兩個月新高。

此外，投入和產(chǎn)出價格指數(shù)雙雙在4月出現(xiàn)明顯反彈，分別錄得46.1%和47.0%，較上月大幅回升4.6個和5.3個百分點，顯示自3月中旬穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺以來，國內(nèi)上游價格所承受的下行壓力有所緩解。

雖然生產(chǎn)端出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但就業(yè)指數(shù)卻在4月回落0.8個百分點至48.6%，連續(xù)6個月低于榮枯線。

雖然數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但并沒有減緩市場對中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂。歷史數(shù)據(jù)顯示，通常4月是制造業(yè)活動強勁之時，2006-2013年，4月匯豐PMI環(huán)比平均上升約1個百分點，而昨日公布的數(shù)據(jù)僅小幅回升0.3個百分點，顯示制造業(yè)依舊疲軟。

更多微刺激措施或?qū)⒊雠_

在略顯疲軟的4月匯豐PMI公布后，外界把更多目光投放在后續(xù)微刺激措施上。

“國務(wù)院在一季度GDP數(shù)據(jù)公布后推出穩(wěn)增長和就業(yè)的新舉措。盡管初期效應(yīng)可能有限，但也暗示會在必要時實施更多措施。”匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌說，近期一系列微刺激政策的實施，有助于邊際上穩(wěn)住增長避免加速下滑，但并不能阻止經(jīng)濟下行的勢頭。未來仍有賴于財政政策加力穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)。貨幣政策方面，雖然仍有進一步放松的空間，但最主要的方式仍是通過公開市場操作等流動性管理工具，保持利率穩(wěn)中有降，以降低實體經(jīng)濟的融資成本。

美銀美林則認為，4月匯豐PMI初值小幅上揚顯示經(jīng)濟出現(xiàn)一些微小的改善，不過，這一增長還不足以支撐全年7.5%的增長目標，并預(yù)計中國政府出臺一些小規(guī)模的財政刺激政策，重點支持保障房、城市基礎(chǔ)建設(shè)以及中西部基礎(chǔ)建設(shè)等。

不過，國際投行中不乏悲觀者。野村證券首席經(jīng)濟學家張智威昨日表示，中國經(jīng)濟的增長勢頭正在下行，房地產(chǎn)顯露出進一步疲弱的趨勢，二季度的GDP同比增速可能下降到7.1%的水平。而如果未來政府不放松政策，二季度或者三季度的經(jīng)濟增速可能跌破7%。