歲末年初，滬深股指持續反彈，新股發行何時開閘再度引起投資者關注。2012年，上證指數數次跌破2000點，新股發行亦于11月2日暫停至今，首次公開募股(IPO)排隊企業數量也日益壯大。據證監會最新數據，目前在滬深交易所排隊上市的企業已多達882家。多家機構認為，2013年隨著中國經濟的企穩回升，A股IPO也將漸有起色。

一、2012年A股IPO陷入低迷

普華永道最新發布的研報顯示，受中國經濟降溫和證監會上市審批程序的明顯放緩影響，2012年，上海和深圳兩大證券交易所的IPO數量僅有155宗，募集資金1083億元人民幣，相比2011年的282宗及2861億人民幣的融資金額，分別下降了45%及62%，為金融危機以來IPO市場表現最為遜色的一年。

具體來看，上海A股IPO共計26宗，相比上一年減少33%，融資金額383億元，同比下降約64%；深圳中小企業板IPO共計55宗，同比減少52%，融資金額349億元，同比下降66%；深圳創業板新上市企業74家，同比減少42%，融資金額351億元，同比下降56%。

安永大中華區銀行及資本市場主管合伙人蔡鑒昌分析認為，2012年中國經濟增速放緩，企業業績疲弱導致A股IPO估值較低，投資者對IPO的興趣亦有下降，同時證券市場的不穩定也導致A股市場的IPO交易表現欠佳。

自2012年10月以來，由于監管的日趨嚴格，國內IPO市場已處于“空檔期”。 實際上，新股發行一直廣受詬病。許多投資者認為，新股巨大的融資額對市場信心造成了沉重的打擊，而其發行上市后即陷入爆炒局面，對市場的抽資嚴重。監管層不得不采取了暫停新股發行的方式暫緩壓力，這也在一定程度上影響了IPO市場的活躍度。

二、監管層疏導IPO“堰塞湖”思路逐漸明晰

2012年A股IPO的低迷，進一步加劇了目前IPO排隊企業數量的累積。但業內人士分析，監管層有意拓寬企業的融資渠道和融資方式，通過多渠道分流和放寬海外上市條件，疏導IPO“堰塞湖”。

證監會最新公布的IPO股票申報企業基本信息情況表顯示，在2012年12月27日至2013年1月4日期間，共有32家企業加入初審隊伍。其中，申報上交所的企業新增14家，深交所新增18家，其中創業板3家。至此，在滬深交易所排隊上市的企業已經達到882家。方正證券預計，按照目前的發行速度，排隊企業需要三年左右才能發行完畢，巨大的IPO“堰塞湖”成了各方心中的痛。

面對逐漸增多的IPO排隊企業，業內人士認為，監管層疏導IPO“堰塞湖”思路逐漸明晰。

首先，IPO企業將在2013年遭遇“最嚴”審核。2012年年底，證監會突擊發布《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規定目前正在排隊的800多家IPO企業的中介機構必須在2013年3月31日前遞交自查報告，證監會將在自查報告審核基礎上，開展重點抽查工作。

方正證券證券行業研究員石磊分析指出，《通知》里對于業績下滑企業的勸退意味較濃，如果企業在排隊期間，最近一年的業績下滑不達標，則此前為上市所做的努力均將白費。

其次，排隊企業被鼓勵轉向“新三板”和債券市場融資。監管層將鼓勵現有的四個“新三板”的試點園區充分發揮其在各自覆蓋區域內的融資功能，并將大力發展債券市場，鼓勵企業利用債券工具融資。

此外，普華永道香港資本市場服務組合伙人陳朝光透露，隨著來港上市門檻的放松，B股轉H股大門開啟，預計將有更多的國內中小企業來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認為，如果成行，這既能緩解內地上市排隊的難題，也可滿足企業的融資需求。

三、2013年下半年A股IPO獲批有望增加

雖然2013年的IPO市場仍充滿著諸多不確定因素，但業內普遍對其持樂觀態度。

盡管當前滬深股市等待IPO的企業已接近900家，但林怡仲認為，這些企業同時也為2013年IPO市場的活躍積累了一定的能量。

安永大中華區高增長市場主管合伙人何兆烽也認為，2013年A股IPO市場的境況將轉好。首先是在新的經濟政策刺激下，中國經濟的前景將更加明朗；其次是證券市場的波動將減少。在此理想環境下，A股市場的IPO活動有望在2013年下半年再度活躍。“2013年將是正在等待上市的企業實現IPO的好時機。”

普華永道認為，2013年中國GDP增長有望高于2012年，這將使A股IPO市場亦將略有起色。該機構進一步預測，2013年滬深股市的IPO數量有望達到200宗，融資規模在1300億至1500億元人民幣之間。其中，上海及深圳A股首次上巿公司數目約為40家，融資額在500億至600億元人民幣，平均市盈率為20-40倍；深圳中小企業板及創業板的首次上巿公司數目約為160家，融資額為人民幣800億至900億元，中小企業板的平均市盈率為20—40倍，創業板為30-40倍。