12日，中國銀行發布宏觀經濟金融形勢展望報告。對于我國宏觀經濟增速，報告預計，2012全年GDP將增長7.8%左右，略高于7.5%的調控目標。而2013年我國經濟將溫和回升，GDP增長8%左右，但回升動力依然較弱，CPI將上漲3%左右。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，包括2013年在內的未來若干年，由于我國經濟發展的有利因素和不利因素并存，經濟將進入一個“七上八下”(即經濟增速維持在7%-8%之間)的“新常態”。同時，報告顯示，我國社會融資總量發生結構性變化，“影子銀行”快速發展。

經濟增速進入“七上八下”

報告分析，支持中國經濟過去三十年高增長的一些因素正在發生著重大變化，過去的發展戰略正面臨系統性重估和調整。具體而言：第一，拉動中國經濟高速成長的“三大紅利”，即人口紅利、市場紅利和全球化紅利雖然繼續存在，但效應開始衰減；第二，此前由“投資-出口”這個外循環拉動的高增長不可持續，但要從外循環轉為“投資-消費”形成的內循環需要一段時間，并且這個動力的切換能否順利，尚需要時間的進一步驗證；第三，當前，全球經濟面臨再平衡挑戰，國內生產要素成本上升以及資源環境壓力不斷增大，出口導向型發展戰略面臨重估和調整，這是一項艱巨而重要的系統工程，不能一蹴而就。

宗良預計，包括2013年在內的未來若干年，我國經濟發展的有利因素和不利因素并存，中國經濟將進入一個“七上八下”的“新常態”。

2012年前三個季度，在總需求對經濟增長的拉動中，消費占55%，投資占50.5%，并且消費對經濟增長的貢獻連續三個季度超過投資。與此同時，外需增長乏力，對GDP增長的拉動為-0.4%，延續了2011年對經濟增長的負拉動態勢。2013年，外部不確定性依然較多，中國經濟增長動力將由“三駕馬車”轉為“雙輪驅動”，內需尤其是消費將逐步成為拉動經濟增長的主引擎。

政策刺激使固定資產投資維持較快增長。2012年投資還呈現三個特點：一是中西部地區投資增速大大快于東部地區，二是地方項目增長快于中央項目，三是自籌資金增長快于國內貸款。2013年，固定資產投資預增21.5%左右，增速將略高于2012年。

從國際環境上看，美國“財政懸崖”問題和歐債危機給世界經濟帶來風險隱患依舊存在，人民幣匯率仍將在波動中升值，不利于外向型企業保持競爭力，勞動力成本仍將保持升勢，融資成本上升，不利于外貿企業經營，各國貿易保護主義措施存在增多趨勢。預計2013年出口增長8%左右，進口增長6%左右，凈出口對經濟增長的貢獻仍然保持為負。

社會融資總量結構性變化

2012年社會融資總量持續增長，前10月累計為13萬億元，比去年同期的10.5萬億元增長了23.8%，顯示出2012年貨幣政策總體中性偏松。從結構上看，新增人民幣貸款在社會融資總量中的比重持續下降，外幣貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業債券融資出現了大幅上升。10月，新增貸款在社會融資總量中的比重已降至39.16%，表明金融脫媒步伐加快。

報告顯示，2012年二季度以來，企業債券融資和新增信托貸款占社會融資總量的比重則大幅提升(兩者在10月末的占比分別為23.19%和11.20%)。通過債券和信托進行融資的方式已逐漸為企業所熱衷，銀行信貸已不再是企業融資的唯一渠道，私人部門的流動性資產逐漸通過直接融資的方式體現。報告預計，未來社會融資結構將從以銀行間接融資為主逐漸轉變為直接融資和間接融資并重。在提高直接融資比重的政策支持下，預計非金融企業股票和債券融資占社會融資總量比重可望達到15%以上。

“影子銀行”快速發展

近年來，直接融資比例上升、非銀行金融機構快速發展、銀行表外業務持續擴張等直接導致了“影子銀行”規模的日漸龐大。在我國，“影子銀行”體系不僅包括銀行內部的、以商業銀行為依托的表外業務，還包括銀行體系以外的其他具有信用創造功能的工具、業務和機構，以及在監管體系之外的民間金融等灰色地帶。報告援引野村國際(香港)的數據，2010年“影子銀行”貸款余額為8.5萬億元，等于當年銀行貸款余額的17.8%、當年GDP的21%。

報告指出，“影子銀行”的發展一方面開辟了新的融資渠道，另一方面擠壓了傳統的銀行融資體系，使得社會融資總量大幅提升的同時，正規金融機構融資在社會融資規模中的占比持續下滑。從發展歷程來看，“影子銀行”的存在有其合理性。

但由于“影子銀行”長期游離于金融監管體系以外，監管缺位使其可能超出規定范圍從事非法高息吸收公眾存款、發放高利貸等業務，為防范“影子銀行”體系面臨的巨大風險，有必要對其活動加強監管。首先在消除“影子銀行”風險隱患的過程中，要保持流動性的適度充裕，做好過渡性安排和應急預案，維系“影子銀行”的穩定性；其次要加強政策配套和監管規范，適時修訂《貸款通則》，制定中小企業籌融資、理財業務、民間借貸等方面的法規，規范“影子銀行”業務；再次，需要進一步加快金融體制改革，積極發展直接融資，推進利率市場化改革，推動商業銀行轉型，加強對中小企業的信貸支持；最后，要加強商業銀行自律和監管，進一步規范商業銀行表內外理財產品，逐步減少總量，優化結構，對一些表外融資業務要逐步納入表內核算與監管。