總體來看，大宗商品價(jià)格與并購(gòu)數(shù)量密切相關(guān)，若大宗商品價(jià)格保持在現(xiàn)有水平，預(yù)計(jì)今年下半年油氣資產(chǎn)并購(gòu)將更為活躍。但若全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致大宗商品價(jià)格螺旋式下降，將抑制交易活動(dòng)。

58美元/桶

今年上半年全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值約58美元/桶，明顯高于2021年50美元/桶的平均水平。

370億美元

上半年全球并購(gòu)?fù)顿Y為370億美元，較去年下半年下降57%。

105宗

今年上半年全球上游達(dá)成并購(gòu)交易數(shù)量為105宗，較去年下半年下降29%。

74億美元

今年上半年二疊紀(jì)盆地并購(gòu)金額為74億美元，為去年下半年的54%。

203宗

預(yù)計(jì)年底將達(dá)成203宗交易，總并購(gòu)金額將達(dá)到2040億美元。

59.79億桶油當(dāng)量

bp、道達(dá)爾、雪佛龍、埃克森美孚、殼牌、 埃尼和Equinor七大石油公司出售了規(guī)模為59.79億桶油當(dāng)量的資產(chǎn)，僅買入了3.04億桶油當(dāng)量資產(chǎn)。

8月上旬，美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商Devon能源宣布，計(jì)劃以18億美元現(xiàn)金收購(gòu)Validus能源公司位于伊格爾福特頁(yè)巖區(qū)帶的部分資產(chǎn)，也在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的影響。但從整體上看，進(jìn)入2022年后，受全球油氣勘探開發(fā)投資增長(zhǎng)緩慢、部分重要產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)飆升、“OPEC+”增產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期以及新冠疫情在世界范圍內(nèi)持續(xù)反復(fù)等因素綜合影響，國(guó)際油價(jià)在經(jīng)歷了上半年超過60%的大幅上漲后維持高位大幅震蕩，對(duì)全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)影響較大。一方面，盡管國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)趨于疲弱，并購(gòu)交易的數(shù)量和金額均顯著低于2021年同期水平。另一方面，高企的油價(jià)也提高了交易資產(chǎn)的估值，在已完成的并購(gòu)交易中，市場(chǎng)分析認(rèn)為其普遍存在估值溢價(jià)。

根據(jù)伍德麥肯茲公司最新統(tǒng)計(jì)，在2022年上半年并購(gòu)交易中，交易金額超過20億美元規(guī)模的有4宗，其中，美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商綠洲石油斥資39億美元并購(gòu)?fù)瑯游挥诒边_(dá)科他州巴肯頁(yè)巖區(qū)帶的惠廷石油，以及Centennial資源公司以39億美元全資收購(gòu)?fù)瑯游挥诙B特拉華盆地的高露潔能源公司，是上半年全球已達(dá)成規(guī)模最大的2宗油氣并購(gòu)交易。此外，切薩皮克能源公司27億美元總價(jià)收購(gòu)私募資本控股的Chief石油勘探開發(fā)公司以其關(guān)聯(lián)資產(chǎn)、巴西獨(dú)立油氣勘探開發(fā)公司PetroRio以22億美元高價(jià)收購(gòu)巴西國(guó)家石油公司岡波斯盆地海上原油資產(chǎn)等，也都是上半年規(guī)模較大的上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易。

從交易數(shù)量和金額看，2022年上半年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)明顯“量?jī)r(jià)齊跌”態(tài)勢(shì)。交易數(shù)量方面，上半年全球油氣資源并購(gòu)活躍程度大幅下降，達(dá)成交易數(shù)量共105宗，較2021年同期不足并購(gòu)交易數(shù)量下降約29%，也成為除2020年上半年以外，近10年內(nèi)上半年達(dá)成并購(gòu)交易數(shù)量最低水平。交易金額方面，上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)達(dá)成交易金額僅為370億美元，較2021年同期的520億美元下降近30%，也顯著低于近5年同期450億美元的平均水平。

從交易評(píng)價(jià)油價(jià)看，根據(jù)伍德麥肯茲公司測(cè)算，上半年全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值約58美元/桶，明顯高于2021年同期50美元/桶的平均水平，但也顯著低于上半年Brent和WTI兩大國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)的平均水平。一方面，在國(guó)際油價(jià)自2021年下半年出現(xiàn)一波較大幅度上漲走勢(shì)后，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上資產(chǎn)出售方對(duì)其資產(chǎn)的估值預(yù)期普遍上漲，推動(dòng)上半年并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值顯著走高;另一方面，盡管國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)大幅上漲，但新冠疫情持續(xù)反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期衰退以及全球性能源轉(zhuǎn)型等各類因素，導(dǎo)致部分國(guó)際石油公司現(xiàn)階段仍保持謹(jǐn)慎的上游資產(chǎn)投資態(tài)度，堅(jiān)持聚焦油氣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，客觀上限制了并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)大幅上漲。

從交易主體看，各類石油公司2022上半年交易規(guī)模整體下降，但表現(xiàn)仍存在較大差異。其中，大中型國(guó)際石油勘探開發(fā)公司成為上半年全球油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易市場(chǎng)上的“活躍主體”，合計(jì)完成交易金額超過200億美元;亞洲國(guó)家石油公司在上半年油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易市場(chǎng)依舊表現(xiàn)乏力，沒有達(dá)成任何超過1億美元規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買交易;?？松梨凇p、道達(dá)爾、殼牌、埃尼和雪佛龍等國(guó)際石油巨頭同樣在上半年并購(gòu)交易的購(gòu)買側(cè)毫無表現(xiàn)，但在資產(chǎn)售出側(cè)，?？松梨诤蚥p、道達(dá)爾等國(guó)際石油巨頭合計(jì)剝離了接近50億美元的上游資產(chǎn)。值得一提的是，與油氣上游投資相比，國(guó)際石油巨頭在2022年上半年有超過80億美元的新能源資產(chǎn)收購(gòu)，包括合計(jì)超過19吉瓦的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目，以及部分新材料、儲(chǔ)能和生物質(zhì)燃料開發(fā)項(xiàng)目等。

從交易區(qū)域看，北美地區(qū)仍是2022年上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，共發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)近70宗，與2021年同期基本持平，其中，交易金額超過10億美元規(guī)模的交易為5宗，均與非常規(guī)油氣資產(chǎn)有關(guān);實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易金額約244億美元，較2021年同期的419億美元大幅降低逾40%。另外，從資源類型的角度看，頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易較2021年同期大幅下降約50%，總金額不足70億美元;除二疊盆地外，巴肯和奈厄布拉勒等頁(yè)巖區(qū)帶也成為上半年頁(yè)巖油氣相關(guān)并購(gòu)交易較為活躍的區(qū)域。歐洲地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)較為活躍，完成并購(gòu)交易數(shù)量超過10宗，創(chuàng)2019年以來同期最高水平。其中，?？松梨凇⑴餐?guó)家石油公司等國(guó)際石油巨頭分別以超過10億美元的價(jià)格剝離歐洲地區(qū)非核心油氣資產(chǎn)，為羅馬尼亞天然氣公司和挪威Sval能源等歐洲本土石油公司創(chuàng)造了上游資產(chǎn)收購(gòu)機(jī)會(huì)。非洲區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)同樣較為活躍，完成并購(gòu)交易數(shù)量14宗，創(chuàng)2014年以來同期最高水平。其中，發(fā)生在安哥拉和埃及兩國(guó)的油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)分別為5宗和3宗;尼日利亞本土公司SEPLAT石油超過12.8億美元收購(gòu)埃克森美孚公司尼日利亞油氣資產(chǎn)則成為非洲地區(qū)上半年規(guī)模最大的并購(gòu)交易。在拉美地區(qū)，盡管上半年并購(gòu)交易數(shù)量?jī)H為6宗，但交易金額合計(jì)超過40億美元，為2017年以來同期最高值，巴西國(guó)家石油公司則成為該地區(qū)上半年的最大賣家。

筆者認(rèn)為，盡管上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”的萎靡態(tài)勢(shì)，但作為以資源為基礎(chǔ)的行業(yè)，油氣儲(chǔ)量始終決定著石油公司的核心價(jià)值，特別是在世界常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)新增儲(chǔ)量近年來維持遞減趨勢(shì)下，通過并購(gòu)活動(dòng)獲取優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)仍是國(guó)際石油公司保障儲(chǔ)量占有的重要途徑。下半年，隨著高油價(jià)推動(dòng)各類石油公司盈利能力持續(xù)提升、債務(wù)水平連續(xù)降低、分紅規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易的數(shù)量和金額將重回上升軌道，北美、非洲和歐洲等地區(qū)或?qū)⒂谐^50億美元的“超級(jí)并購(gòu)”交易發(fā)生。

(作者為中國(guó)石化石勘院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長(zhǎng))