國產光伏銀漿企業2021年集中度較 2020 年同比增加 19%，業內競爭激烈度進一步提升。
作為光伏產業唯一一個受制于海外的環節，光伏銀漿的國產化至關重要，特別是在電池片技術革新的當下。
產業空間與結構
光伏銀漿是一種以銀粉為主要原料的基礎性材料，由高純度的銀粉、玻璃氧化物、有機材料等所組成的機械混合物的粘稠狀漿料，其中銀粉起到決定性因素，占比約98%。
銀漿一般分為導電銀漿、電阻銀漿與電熔銀漿，其中90%以上用于導電，故光伏銀漿又稱導電銀漿。光伏銀漿是光伏電池片生產制造必備的重要耗材，在電池片非硅成本中占比約33%，在電池片整體成本中占比約8%-9%左右，其性能關系到光伏電池的光電性能。
目前的光伏銀漿分為高溫銀漿和低溫銀漿兩種，主要的區別在于工藝溫度。高溫銀漿燒結溫度 500℃以上，適用于 BSF電池、PERC電池、TOPCon (TOPCon 正面使用銀鋁漿，銀含量 95%以上)等晶硅電池片，低溫銀漿燒結溫度 250℃以下，適用于異質結(HJT)晶硅電池片，主要原因 HJT 具有非晶薄層，如果燒結溫度過高(大于 250℃)將導致非晶薄層材料從非晶向晶體轉變，進而導致 HJT 電池片失效。
隨著光伏電池轉化效率的提高，根據光伏協會統計，電池轉換效率提升 1%，光伏發電成本可下降 7%，未來逐步形成高光電轉化率效率 TOPCon 和 HJT 的市場，后者對低溫銀漿需求旺盛。
全球光伏銀漿供應商主要有賀利氏、杜邦、三星SDI、日本 ELEX、蘇州固锝(晶銀新材)、聚合股份、帝科股份 碩禾電子、匡宇科技等企業，根據國內銀漿產量所占市場份額以及國內電池片產量所占全球比例，推算出 2017年至 2021年全球光伏銀漿每年供應量呈現逐年遞增態勢。
2021年，全球光伏銀漿供應量預計在3518噸左右，相較2020年增加13.2%，2017-2021年均復合增長率為 7.2%，預計2022年全球光伏銀漿供應量仍將進一步提高。
2021 年全球光伏新增 183GW，2021 年中國光伏新增54.88GW，根據 SolarPower Europe(歐洲光伏協會)和 CPIA(中國光伏協會)對全球、中國光伏裝機增速的預測，經整理資料，中信證券調整了全球光伏和中國光伏新增裝機預期，預計2025年全球光伏新增裝機在樂觀/中性/悲觀條件下分別為 350GW/278GW/201GW。
根據光伏裝機量與光伏組件容配比1.2計算，光伏組件與電池片配比按 1：1計算，光伏電池片至組件生產合格率按99%計算，預計 2025年全球光伏電池片需求量在樂觀/中性/悲觀條件下分別為424GW/337GW/244GW，全球光伏銀漿需求量在樂觀/悲觀條件下分別為4390噸/2521噸。
由此來看，光伏銀漿還有很大的增長空間。
國產化與競爭格局
2011 年以前，我國光伏銀漿主要以進口為主，生產技術并未掌握;2011 年以后，受益于國家光伏產業政策扶持， 國內光伏產業迅速崛起，光伏銀漿生產、供應逐步開始國產化。
經公開資料整理，2021年國產化銀漿占比達 到 80%左右(國內銀漿企業產量占國內銀漿總需求量)，同比 2020 年提高 33%，最近五年光伏銀漿國產化率年復合增速 21.7%。若按國內銀漿產量占全球光伏銀 漿需求量計算，2021 年國產銀漿占比 55%。
低溫銀漿領域，2021年以前全球主要供應商是日本ELEX 公司，占據低溫銀漿市場份額 90%以上;國內方面，蘇州固锝在低溫銀漿方面不斷取得重大進展，2020 年蘇州固锝(晶銀新材)出貨低溫銀漿 1.61 噸，2021 年出貨 5.14 噸，同比增加219%，出貨量增幅明顯。
其次，蘇州固锝(晶銀新材)掌握高溫、低溫銀漿生產(核心)配方、玻璃粉制備技術，且在 2021 年具備的 500 噸光伏銀漿產能可以在高溫和低溫間任意切換。公司高溫和低溫銀漿在同一生產規模下，成本差別不大，但價差較大，2021年高、低溫銀漿價差 2000-2500 元/kg，高價差致使光伏銀漿企業具有較強驅動力，調動資本、技術、人力等投入低溫銀漿領域，預計未來低溫銀漿國產化率也將不斷提高，日本ELEX公司等低溫銀漿市場占比將逐漸降低。
國內光伏銀漿市場需求不斷增大，以聚合股份、帝科股份、蘇州固锝(晶銀新材)為代表的國內三大光伏銀漿廠商，產能和產量快速擴張。2020年，聚合股份、帝科股份、晶銀科技分別占正面光伏銀漿市場份額 23%、15%、7%。2021 年三大光伏銀漿企業總產能 2700 噸，產能較 2020年同比增加82%，2017-2021年產能年復合增長率 28.6%。2021年，三大光伏銀漿企業產量1708噸，較 2020年增加 41%，受產能釋放限制，同期產量增速小于產能增速;2017-2021 年產量年復合增長率 30.5%，大于同期產能年復合增長率，主要受益于生產技術突破、市場逐步打開等。
國產光伏銀漿企業最近三年供應量集中度不斷提高，2021年光伏銀漿行業集中度較 2020 年同比增加 19%，業內競爭激烈度進一步提升。
從國內光伏產業鏈各環節集中度對比分析，近三年光伏銀漿行業的 CR3 與光伏電池片 CR5更為相似，兩者在2021年行業集中分別為 55%、54%，小于硅片行業 CR5(2021年 84%)、 組件行業 CR5(2021年68%)，表明國內三大銀漿企業供應量可滿足國內五大電池片企業對光伏銀漿的需求。
