俄烏沖突后，歐美相繼對(duì)俄羅斯發(fā)起制裁，對(duì)俄羅斯能源供給形成巨大沖擊。近兩個(gè)月，俄羅斯原油出口總量仍維持高位，但俄羅斯原油出口流向發(fā)生了顯著變化，即增加了對(duì)亞洲及其他地區(qū)的原油出口，同時(shí)減少了對(duì)歐洲的原油出口，與此同時(shí)，俄羅斯對(duì)歐洲的成品油出口下降更為明顯。作為能源供給大國(guó)，俄羅斯能源出口下降引發(fā)了全球能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)，3月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)、歐美汽柴油價(jià)格及歐美天然氣價(jià)格輪番上漲，地區(qū)間價(jià)差也出現(xiàn)極端波動(dòng)。未來(lái)在歐洲對(duì)俄制裁逐步生效后，俄羅斯能源供給面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，全球能源價(jià)格波動(dòng)仍會(huì)繼續(xù)加劇。
一、俄羅斯石油供給結(jié)構(gòu)
俄羅斯是目前世界上重要的能源供應(yīng)國(guó)之一，2021年俄羅斯原油產(chǎn)量達(dá)到1052萬(wàn)桶/日，居世界前三位，其國(guó)內(nèi)原油加工量為500-600萬(wàn)桶/日，其他原油基本用于出口。2021年俄羅斯原油出口量達(dá)到450萬(wàn)桶/日，其中，通過(guò)海運(yùn)出口的量達(dá)到300萬(wàn)桶/日，占比三分之二，管道出口量達(dá)到150萬(wàn)桶/日，占比三分之一。俄羅斯同樣是成品油出口大國(guó)，2021年俄羅斯成品油出口量達(dá)到275萬(wàn)桶/日。俄羅斯石油出口量約占全球石油出口貿(mào)易總量的10%左右。
從俄羅斯石油出口流向來(lái)看，2021年俄羅斯出口至歐洲的原油量達(dá)到260萬(wàn)桶/日左右，占比為56%，出口至亞洲的量達(dá)到144萬(wàn)桶/日，占比為32%，出口至美洲的量?jī)H為21萬(wàn)桶/日，占比不到5%。
2021年俄羅斯出口至歐洲的成品油達(dá)到166萬(wàn)桶/日左右，占比為61%，出口至亞洲的量達(dá)到55萬(wàn)桶/日，占比為20%，出口至美洲的量?jī)H為44萬(wàn)桶/日，占比為16%。
俄羅斯有四大原油出口港口，分別為Primorsk、 Nakhodka、 Novorossiysk、 Ust-Luga，四大原油港口合計(jì)原油出口量占俄羅斯原油總出口量的70%左右，其中，經(jīng)由Primorsk港口出口的原油絕大部分去往歐洲，經(jīng)由Novorossiysk、 Ust-Luga港口出口的原油也有一部分去往歐洲。
二、歐美對(duì)俄羅斯的制裁計(jì)劃
俄烏沖突導(dǎo)致歐美相繼發(fā)起對(duì)俄羅斯的制裁，其中能源領(lǐng)域的制裁占據(jù)主要部分。6月2日，歐盟27個(gè)成員國(guó)正式批準(zhǔn)第六輪對(duì)俄制裁方案，根據(jù)制裁方案，歐盟將在6個(gè)月內(nèi)禁止進(jìn)口經(jīng)海路運(yùn)送至歐盟成員國(guó)的俄羅斯原油，這意味著該禁令有6個(gè)月的過(guò)渡期，將于12月5日生效，同時(shí)將在8個(gè)月內(nèi)禁止進(jìn)口俄羅斯成品油，管道原油將被暫時(shí)豁免。此外，現(xiàn)有的俄羅斯石油船舶保險(xiǎn)合同將在6個(gè)月內(nèi)逐步取消，同時(shí)立即禁止為運(yùn)輸俄羅斯石油的船舶投保新合同。而此前，美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞、波蘭等國(guó)相繼宣布停止進(jìn)口俄羅斯石油，同時(shí)歐盟計(jì)劃到2027年結(jié)束對(duì)俄羅斯天然氣、石油和煤炭的依賴(lài)。
在制裁方案中，管道原油暫時(shí)是被豁免，而俄羅斯原油運(yùn)往歐洲主要是經(jīng)由Druzhba管道，過(guò)去幾年，該管道原油運(yùn)量保持在80-100萬(wàn)桶/日之間，其中，約三分之二運(yùn)往波蘭和德國(guó)，另外三分之一運(yùn)往匈牙利、捷克等其他歐洲國(guó)家。
三、歐美制裁下的俄羅斯石油出口
在歐美針對(duì)俄羅斯石油實(shí)施制裁后，俄羅斯石油供給發(fā)生了顯著變化。從原油出口總量來(lái)看，俄烏沖突后，俄羅斯原油出口總量不降反增，根據(jù)Kpler的數(shù)據(jù)，2022年3-5月份，俄羅斯原油出口總量達(dá)到487萬(wàn)桶/日，尤其是4、5月份原油出口量超過(guò)500萬(wàn)桶/日，而2021年出口量為450萬(wàn)桶/日，究其原因，因制裁導(dǎo)致俄羅斯原油貼水大幅走低，3月中旬以來(lái)，俄羅斯原油較基準(zhǔn)價(jià)貼水超過(guò)30美元/桶，提升了俄羅斯原油的吸引力。
從俄羅斯原油出口流向來(lái)看，近幾個(gè)月，俄羅斯原油出口流向歐洲的量顯著下降，而流向亞洲的量顯著增加。根據(jù)Kpler的數(shù)據(jù)，2022年3-5月份，俄羅斯原油出口至歐洲的量降至212萬(wàn)桶/日，較2021年日均出口量下降了50萬(wàn)桶，俄羅斯原油出口至亞洲的量增加至218萬(wàn)桶/日，較2021年日均出口量增加了74萬(wàn)桶/日，尤其是增加了對(duì)印度、中國(guó)的出口量，此外，俄羅斯基本停止了對(duì)于美洲的原油出口。俄羅斯原油對(duì)歐洲的出口下降主要源于海運(yùn)原油出口量下降，經(jīng)由Druzhba管道的出口至歐洲的原油量并未減少，仍然保持在70-80萬(wàn)桶/日。
從成品油出口流向來(lái)看，近幾個(gè)月，俄羅斯對(duì)歐洲、美洲的成品油出口顯著下降，而增加了對(duì)未知區(qū)域的成品油出口。根據(jù)Kpler的數(shù)據(jù)，2022年3-5月份，俄羅斯成品油出口至歐洲的量降至148萬(wàn)桶/日，較2021年日均出口量下降了18萬(wàn)桶，較2022年1月份出口量下降了約40萬(wàn)桶/日，俄羅斯成品油出口至美洲的量降至6萬(wàn)桶/日，較2021年日均出口量下降了38萬(wàn)桶，而俄羅斯成品油出口至未知區(qū)域量增加至22萬(wàn)桶/日，較2021年日均出口量增加了21萬(wàn)桶/日。
四、地緣政治擾動(dòng)下的全球能源價(jià)格
從歷史上看，地緣政治問(wèn)題往往繞不開(kāi)能源供給，這也賦予了能源品價(jià)格較強(qiáng)的政治屬性。歷史上，歷次戰(zhàn)爭(zhēng)均引發(fā)油價(jià)的大幅上漲，而本次俄烏沖突也不例外。俄烏沖突引發(fā)的歐美對(duì)俄羅斯的能源制裁令全球能源供給緊張預(yù)期增強(qiáng)，并引發(fā)全球能源價(jià)格劇烈波動(dòng)。3月初，國(guó)際油價(jià)一度升至接近140美元/桶，為歷史次高水平，歐洲天然氣價(jià)格一度超過(guò)200歐元/兆瓦時(shí)，而由于供給擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加劇，6月初，美國(guó)天然氣價(jià)格一度接近10美元/百萬(wàn)英熱，為歷史最高水平。
而由于局部地區(qū)原油供應(yīng)緊張，原油地區(qū)間價(jià)差也出現(xiàn)顯著波動(dòng)，反應(yīng)歐洲價(jià)格的Brent原油相對(duì)偏強(qiáng)，使得輕重油價(jià)差以及東西方原油價(jià)差明顯拉大，EFS(Brent-Dubai原油)以及Brent-SC原油價(jià)差一度均升至有記錄以來(lái)的最高水平。此后，由于美國(guó)增加了原油出口導(dǎo)致其其國(guó)內(nèi)原油庫(kù)存持續(xù)下降，并提振WTI原油，使得Brent-WTI原油價(jià)差連續(xù)走跌。
另外，由于俄羅斯成品油對(duì)外供給下降較為明顯，尤其是對(duì)歐洲的出口量出現(xiàn)下降，使得歐洲出現(xiàn)柴油供給緊缺，歐洲成品油進(jìn)口量在400萬(wàn)桶/日左右，其中三分之一來(lái)自于俄羅斯，而自俄羅斯進(jìn)口的柴油達(dá)到60萬(wàn)桶/日左右，但俄烏沖突后，歐洲自俄羅斯進(jìn)口的成品油下降明顯，使得歐洲出現(xiàn)柴油供給緊缺，并推動(dòng)歐洲柴油價(jià)格大幅上漲。而美國(guó)及部分中東國(guó)家增加對(duì)歐洲的成品油出口加劇了全球市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面，歐美及新加坡等地成品油庫(kù)存遠(yuǎn)低于歷史同期水平，導(dǎo)致歐美等地成品油價(jià)格持續(xù)大漲，美國(guó)汽油價(jià)格升至歷史最高水平，同時(shí)歐美汽、柴油裂解利潤(rùn)同樣升至歷史最高水平。
五、歐美對(duì)俄制裁的后續(xù)影響
在歐美針對(duì)俄羅斯的制裁逐步生效后，俄羅斯能源對(duì)外供給面臨阻力，供給量大概率會(huì)下滑，尤其是歐洲將逐步降低對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)，直至完全擺脫對(duì)俄羅斯石油及其他能源的進(jìn)口。雖然經(jīng)由Druzhba管道運(yùn)往歐洲的管道原油暫時(shí)會(huì)被豁免，但在年底前，運(yùn)量占比達(dá)到65%的德國(guó)及波蘭也將逐步停止進(jìn)口，僅匈牙利、斯洛伐克、捷克等幾個(gè)國(guó)家會(huì)繼續(xù)經(jīng)由Druzhba管道進(jìn)口俄羅斯原油，約30萬(wàn)桶/日。
在歐美制裁下，俄羅斯石油出口流向會(huì)發(fā)生進(jìn)一步變化，俄羅斯不得不將此前運(yùn)往歐洲的石油轉(zhuǎn)向亞洲等地，如中國(guó)、印度等消費(fèi)大國(guó)，未來(lái)這一趨勢(shì)將延續(xù)。在此背景下，歐美能源供給安全會(huì)面臨進(jìn)一步挑戰(zhàn)，在新能源供給尚不穩(wěn)定的情況下，全球能源價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)面臨供給不足的沖擊。
從原油市場(chǎng)來(lái)看，在歐美制裁下，俄羅斯原油供給存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，疊加產(chǎn)能不足下原油供給增量有限，年內(nèi)原油供應(yīng)端相對(duì)偏緊的局面預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)，而需求端面臨經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩有著較為普遍的共識(shí)，在此背景下，石油消費(fèi)有邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速帶來(lái)石油消費(fèi)走弱預(yù)期兌現(xiàn)，油價(jià)存在重心下移風(fēng)險(xiǎn)，否則在供給緊張?zhí)嵴裣拢蛢r(jià)仍有望保持在相對(duì)高位。
