頁巖氣產量可穩定增長

美國頁巖氣資源接替性較強，產量可以穩定增長。從儲量上看，2007年之前美國天然氣的證實儲量維持在5.7萬億立方米左右，此后開始大幅增加，在2014、2015兩年經歷回落后又再次上升，2020年達到14萬億立方米，約是2007年的2.5倍。同時近10年儲采比也有所上升，維持在10~14，資源的接續性增強。從井口數規模上看，2004年，美國頁巖氣井僅有2900口，隨著國際油價的飆升，各路資本進入頁巖氣開發領域，在中小型油氣公司的推動下，2007年頁巖氣井暴增至4.17萬口，到2009年，頁巖氣生產井數達到9.85萬口。隨著頁巖氣產量快速增加，其在美國天然氣產量的占比由2006年的4%升至2016年的47%，2021年高達58%。

美國頁巖油氣的開發呈現規模化效應的特點，成本下降曲線已接近低點，規模擴大的投資主要受美國政策的影響。隨著鉆井數的增多，平均鉆井周期和建井總成本不斷降低，帶動單位產量的勘探開發成本下降，由2006年的0.59美元/立方米降至2016年的0.08美元/立方米，10年成本降低了約86%。到2021年單位勘探開發成本更低至0.067美元/立方米，由于成本已經達到較低水平，進一步降低的空間已經縮窄。為了繼續維持較低的成本水平，需要不斷投產新井以擴大產量規模，但考慮到上游油氣投資減少、低成本驅動力有所減弱、美國碳約束政策的影響，預計2030-2035年美國天然氣年產量將達到峰值約1.1萬億立方米，其中頁巖氣的產量占比超過65%，2040年之后美國天然氣產量開始明顯遞減。

天然氣需求增長穩定

美國天然氣消費和消費結構基本穩定，未來變數將來自綠電替代。從美國天然氣需求歷程來看，占消費的主要部門依次是工業、發電、居民和商用，且基本保持穩定的消費結構，但頁巖氣革命之后，低成本的頁巖氣促進了發電部門天然氣消費的增長，發電用氣成為美國天然氣消費增長的主要推動力。從未來趨勢看，工業、居民和商用的天然氣消費仍將保持穩定，由于電力需求的增長，雖然燃氣發電也屬于清潔低碳能源，但考慮到拜登政府鼓勵可再生能源發電的規模繼續擴大，預計美國天然氣需求將于2030年前后達峰。

供需平衡經歷了從供應不足到供應過剩

美國天然氣供需平衡大致可以分為三個時期：一是2007年之前，天然氣需求大于產量，缺口穩定在1200億立方米左右;二是2007年至2014年，頁巖氣拉動美國天然氣產量迅速增長，增速明顯高于需求，逐步達到供需平衡的狀態;三是2015年之后，天然氣產量再次迎來更高速度的增長，出現供應過剩的局面，大量天然氣亟需出口，2020年過剩量約為730億立方米。而2021-2030年這個階段依舊是天然氣生產保持慣性、與需求相比產量能夠更快增長的時期，因此過剩量將擴大至約1800億立方米。2030年之后，需求開始逐步下降，產量則先達峰再下降，預計2040年過剩量達到最大值約3000億立方米，而后逐步減少。

北美自貿區以天然氣管道出口為主。2003-2016年，管道氣是美國主要的天然氣出口方式，受美國本土頁巖氣革命的推動，近年來從加拿大進口的天然氣開始大幅減少，出口至墨西哥的天然氣逐年增加。從2003年至2016年，管道氣出口占美國天然氣總出口量的90%以上，2014年之前分別出口至加拿大和墨西哥，2014年之后出口至墨西哥的管道氣開始明顯增加，2020年達到560億立方米。盡管新冠肺炎疫情使美加墨三國之間貨物貿易流量下降，但石油、天然氣和礦產作為第三大貿易品種，仍占貿易總額的14%。為了服務美國油氣工業復蘇，新版北美自貿協議《美墨加協定》(USMCA)于2020年7月正式生效，代替實施了26年的《北美自由貿易協定》(NAFTA)，為美國向墨西哥出口管道氣提供更為便捷的條件。美國強調USMCA將有力推動北美地區能源貿易，且USMCA主要賦予了美國更加順暢和自由的“能源流動”，為美國天然氣出口項目更容易獲批鋪平了道路，凡是出口至墨西哥的天然氣項目，都將不再需要提前獲得“符合國家利益”的出口證明，消除了審批程序繁瑣和耗時較長的主要障礙。

美國LNG出口到亞洲和歐洲先后迅猛增長。從2016年開始，美國開始出口LNG，短短4年時間，LNG占天然氣出口總量的比例由2016年的8%升高至2020年的45%，達到677億立方米。從2016年到2020年，美國LNG的出口以亞太地區為主，其中2017年向韓國出口占18.4%、中國14.6%、日本7.5%、西班牙4.1%、印度3.0%。近兩年對歐洲的出口量有所增多，向西班牙、英國、荷蘭等國的出口有所增加。2021年，全球LNG供應緊張，國際價格在高位波動，美國的LNG出口進一步擴大。一方面與多個中國買家簽訂大額長約，另一方面借助北溪-2管道問題在歐洲市場大量賣現貨，對歐洲LNG出口量激增。2021年11月，美國出口到歐洲的LNG達300萬噸，超過了對亞太地區的出口。2022年1月，歐洲LNG進口總量為940萬噸，其中從美國進口的LNG量為460萬噸，占進口總量的49%，為有史以來最高月度進口量。

LNG或成為美國能源出口重要手段

美國的液化能力迎來快速增長，其產能可支撐LNG出口量的增長。根據美國能源信息署統計，2021年美國液化天然氣設施的產能約為1150億立方米/年，預計2022年底，美國的液化天然氣生產設施總量將達到7個，總液化產能約為1310億立方米/年，將超過澳大利亞的1191億立方米/年和卡塔爾的1049億立方米/年。隨著美國第8個液化天然氣設施GoldenPass于2024-2025年陸續完成建設并投入運營，美國的液化總產能將進一步提升到約1460億立方米/年。此外，美國聯邦能源管理委員會和美國能源部還批準了10個新建液化天然氣項目，并批準Cameron、Freeport和CorpusChristi三個現有項目的產能擴建，這些項目的新增液化能力合計約為2590億立方米/年。假設上述項目在2030年前能夠投產，屆時美國的液化能力可能達到4100億立方米/年以上，遠大于預測的10年后的LNG出口量。

美國的LNG出口商與美國政府及對沖基金有千絲萬縷的聯系，受美國政府或資本的聯合從而擾動國際局勢及天然氣市場的可能性較大。美國的LNG出口商管理團隊和董事會中往往有部分成員曾在政府相關崗位擔任重要職位。在美國，LNG出口商需要同時得到美國能源部批準非自貿區出口和美國聯邦能源管理委員會批準建造并運營液化站這兩項審批，才可以開展LNG出口終端的投資和建設，這些公司在申請LNG出口的過程中可以得到政府支持，以較高效率獲得許可。美國的著名財團及對沖基金都是一些公司的重要股東，在公司不同的發展階段提供了多項支持，包括在項目融資和申請LNG出口批準等過程中，都發揮了促進作用，同時也從股價上漲和股息分紅中獲得了豐厚的投資回報。

LNG出口的商業貿易開始出現了政治擾動因素。目前美國大力發展LNG出口已經開始遭到國內的反對，例如，美國工業能源消費者協會提出，擔心未來LNG的出口將侵蝕國內的天然氣供應量，引發天然氣價格上漲，增加制造業的生產成本，從而降低美國產品的國際競爭力，特別是將喪失與部分國家的競爭優勢，因為這些國家在進口美國天然氣的同時，也會通過控制價格對工業生產給予能源補貼。因此該協會呼吁降低對非自貿國家的LNG出口，認為出口搶占了本屬于美國國內的低成本天然氣紅利，剝奪了其制造業優勢，不符合公共利益。一旦這種呼聲日益壯大，那么非自貿國家將被冠以對本國工業生產給予能源補貼首當其沖受到制約。目前中國企業與美國LNG生產商所簽訂的長約總規模占美國液化出口能力的10%。當美國LNG在其貿易國的天然氣進口中發展到足量規模后，尤其是當美國LNG出口這種商業行為被貼上政治標簽以后，恐為美國在清潔能源的世界格局中作為角力手段使用。

美國天然氣特別是頁巖氣產量、消費和LNG未來出口情況，值得國內購買LNG的企業深入思考應對措施，更是要以2021年中美兩國簽署的《中美應對氣候危機聯合聲明》為原則，促進與美國商業企業和有影響力的機構及時溝通，明晰雙方在綠色發展和社會效益及商業利益方面的訴求，保持未來綠色能源貿易的穩定發展。