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中信保誠基金孫浩中:新能源板塊依舊是未來重點錨定的賽道

2021-06-01 11:19  來源:中國證券報  瀏覽:  

去年以來,中信保誠基金孫浩中成為投資界的一匹黑馬。他管理的信誠新興產業聚焦新能源產業鏈,去年收益率翻倍;在今年新能源板塊劇烈波動的行情中,依然創造了較高收益。

雖然管理基金的時間不長,但在做基金經理之前,孫浩中踏踏實實做了11年的研究,長期深耕于先進制造板塊,形成了一套成熟的投資框架。對于這位“研究老兵”而言,新能源板塊依舊是未來重點錨定的賽道。

新能源車行業發展格局較好

梳理基金一季報發現,一季度信誠新興產業的持倉主要聚焦在光伏與新能源車板塊。其中,對光伏板塊作了適當減持,增配了新能源車板塊,包括中上游材料、鋰電設備等。

此番操作也讓信誠新興產業成功享受到3月底以來新能源汽車板塊的強勢反彈,今年以來收益率接近20%。精準操作的背后是對行業的清晰認知以及成熟的投資框架。孫浩中表示:“在行業的選擇上,我重點關注三個維度,一是行業景氣度,二是產業格局,三是估值水平。”

孫浩中進一步解釋道,首先,一季度,新能源車銷量同比增速在200%-300%之間,行業銷售數據非常亮眼,不少細分領域的龍頭公司一季度業績增速超過200%;反觀光伏行業,同比數據較為一般,由于去年底玻璃等輔材價格漲幅較高,一季度下游電站的投資意愿相對較弱。

其次,從行業格局來看,光伏產業鏈一般分為硅料、硅片、電池片和組件,只有硅料行業具有漲價的可能。整個光伏板塊的需求雖然保持增長,但供給的增長比需求更快,無法找到比較明確的投資機會。對比之下,新能源車板塊的行業格局相對較好。今年是新能源車行業同頻共振的一年,歐洲、美國、中國等新能源車銷量增速都很快,在供給減少的情況下,需求卻很旺盛。

“從整體來看,一方面,我們優選景氣度最好的板塊,所以新能源車板塊配置比較多;另一方面,我們會選擇景氣度變化不大,但是行業格局比較好,即市場份額比較穩定的公司。”他表示,在買入具體標的時,會重點考慮短期安全邊際、中期催化因素以及長期成長邏輯這三個要素。

配置策略守正出奇

當被問及如何看待新能源板塊當前估值較高的問題時,孫浩中說:“從中長期來看,新能源行業空間非常廣闊,這個行業的蛋糕會持續做大,這種較強的行業成長性本身就是一種安全邊際。但對于新興行業而言,在發展初期出現泡沫是不可避免的,正是在這樣的情況下,才需要專業機構投資者做一些專業性的判斷,幫助投資者去偽存真,尋找能夠持續發展的優質企業。我對短期估值容忍度較高,主要采用遠期市值評估法。”

對于行業長期發展空間,孫浩中測算,根據能源局60億噸標準煤能源消費總量及26%的非化石能源占比,2030年國內光伏新增裝機規模超140GW,復合增速超10%;此為規劃保底數據,依據經驗判斷,預計將接近200GW。從新能源車來看,2021年歐洲市場的核心邏輯依舊是碳排放,整體新能源車銷量估計在180萬輛-200萬輛;預計2021年美國新能源車銷量能夠實現55萬輛-60萬輛,2022年預計增長至110萬輛-120萬輛。

孫浩中表示,未來信誠新興產業的主要投資方向依然集中在新能源產業,同時會有部分倉位投向先進制造,在一定程度上幫助基金控制住回撤。

對于接下來將采取的配置策略,孫浩中給出了四個字:守正出奇。他說:“去年我們的投資策略整體是守正,重點布局龍頭公司。今年則要有一定的出奇思維,會布局一些二線標的。”

在具體機會的把握上,孫浩中表示,今年光伏行業會重點關注三個方向:一是對電池片環節的新技術保持密切關注,在這個過程中,相關設備企業的重要性不斷上升;二是盯緊各個環節結構上的變化,尤其是逆變器行業;三是儲能行業景氣度較高,需要花比較多的精力去跟蹤。

孫浩中說:“對于新能源車,我們會重點關注出現緊平衡的環節。例如,會從鋰電池行業競爭格局出發,選擇龍頭標的以及二線突圍標的,從景氣度出發選擇緊平衡的鋰、電解液等環節。”

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